“手里有活儿了，比客岁好好多。”沪上某券商投行部再融资业务团队认真东谈主对上海证券报记者坦言，和之前比较，本年的业务节拍显著加速。

2025年，A股再融资阛阓的回暖，不仅为上市公司运送了千亿级本钱流水，也股东券商投行业务告别“IPO依赖”的疏漏花式，迈向“质地优先，协同赋能”的结构焕新阶段。

阛阓之变：再融资业务为券商投行添活力

本年以来，A股阛阓再融资限制和数目均较客岁有了较大幅度增长。Wind数据闪现，贬抑11月13日，本年已有127家上市公司的再融资名目落地，共计募资额达7523.77亿元。客岁同期，103家公司仅募得1217.28亿元资金。

“政策在不休优化，企业转型升级也确乎需要资金。”华福证券干系认真东谈主说。

看成券商投行业务的遑急一极，再融资阛阓“松捆”也让券商投行业务收入“亢旱逢甘雨”。Choice数据闪现，2025年前三季度，42家A股上市券商（不含国盛证券）共计已毕投行业务手续费净收入251.51亿元，同比增长23.46%。

投行业务收入的增长还成为不少券商本年前三季度亮眼“收成单”的遑急驱能源。举例，中信证券暗意，本年以来公司营业收入同比增多较多，主要由于经纪业务、投资银行业务、钞票搞定业务及投资来回等业务收入增多。

结构之变：从“限制至上”到看重“质地与翻新”

这次再融资阛阓回暖，并非浮浅的数目记忆，也伴跟着潜入的结构性变化，这平直决定了券商投行收入的“含金量”。

2023年，新质坐褥力这一要害原创性认识被初度建议，而后，新质坐褥力成为九行八业的热词。2024年，新质坐褥力被写入政府职责敷陈；2025年，新质坐褥力初度被纳入五年绸缪框架。

毫无疑问，“质地与翻新”是上市公司发展的内驱力，这也成为券商筛选再融资名目时的遑急考量。“企业与新质坐褥力的契合度，是咱们的中枢筛选法式。”华福证券干系认真东谈主说，企业研发干预强度要达到5%以上，优先复古具备硬科技属性、属于绿色低碳转型或数字智能升级等策略重心边界的企业，并重心评估搞定团队的期间布景与产业资源整合才智，确保召募资金大略精确投放于研发翻新与产能升级。

“上市公司的主营业务、操办花式、募投名目细目要合乎国度荧惑的发展方针，这是咱们关怀的重心。更细的层面，还会探求研发实力、翻新才智，比如科创属性、研发干预强度、专利数目、中枢期间的自主性和壁垒等。”华安证券投行部认真东谈主告诉记者。

发展之变：业务协同与互异化解围并重

脚下，再融资已不仅是承销保荐的“一锤子贸易”，它与券商其他业务协同，给券商补皆业务短板、已毕多元化发展提供了机会。

“这项业务更像是一个强有劲的切入点，能灵验带动券商的整条业务链，产生‘少量着花，满盘皆活’的效应。”华安证券投行部认真东谈主说。

华福证券干系认真东谈主暗意：率先，经纪业务将平直收益，再融资带来的增量资金入场及阛阓活跃度普及，会推高来回量，诱骗更多投资者参与，从而增多佣金收入；其次，信用业务迎来发展机会，上市公司融资后可能扩大质押限制，券商股票质押业务需求上涨，同期阛阓向好会引发两融业务活力，普及余额限制；终末，自营与资管业务赢得双重助力，自营部门可通过参与配售优化钞票树立，捕捉结构性机会，资管业务则可围绕再融资企业联想定制化居品，诱骗机构与高净值客户，拓宽搞定限制。

正如一枚硬币的正反面，券商多项业务有望受益的背后，亦然对券商跨业务协同效力的检察。“券商的中枢竞争力依然从‘单兵作战才智’转向‘集团军体系作战才智’。”华安证券投行部认真东谈主称，可借助“投行+投资+投研”三投联动，打造详尽性工作，普及中枢竞争力。

联系于大券商，中小券商在再融资项野心争夺上未免处于颓势，这就需要它们在互异化高下功夫。华福证券干系认真东谈主将专科化深耕视作中小券商解围的一大法宝，以为中小券商可聚焦新能源、硬科技、绿色金融等政策导向边界，打造行业专属团队，通过深耕区域经济（如乡村振兴、中部崛起）或细分赛谈（如北交所定增、定向可转债）欧洲杯体育，以互异化工作争取局部上风。